B OPEC+面临的博弈与矛盾

本月OPEC+艰难达成小幅增产协议，沙特自愿减产100万桶/日令协议实际上变成减产，国际油价受益于供应短缺预期集体走强。由于2020年美国油气上游开采成本大幅削减，2021年美国原油产量或趋稳于1100万桶/日，因此全年来看，OPEC+的产量政策将主导油市供应端，预计OPEC+在2021年主要关注两个方面：

一是供应与需求间的博弈。OPEC+自2020年4月以来增加会议频次并主动改变产量计划，通过更为灵敏和及时的供应调整配合原油需求的变动，从而实现维持国际市场价格稳定的目的。而后疫情时期的原油需求恢复节奏放慢，并且面临被疫情反复冲击的风险，“紧平衡”下的供需博弈将有所加剧，但当全球疫苗普及度提升令需求恢复前景更加明朗，油市脆弱的“弱平衡”格局有所改善，OPEC+所面对的博弈压力料得到缓解。

二是OPEC+的产量矛盾。一方面，原油需求短期走弱时，对于以原油出口作为主要财政收入的OPEC国家而言，市场份额和原油价格如同“鱼和熊掌”，令减产稳定油价和抢占市场份额的抉择过程更加艰难。OPEC+放弃部分产量能提升油价，但边际收入并不保证能增加，而非OPEC+产油国却能在搭高油价的“便车”时增产增加边际收入；另一方面，以沙特为代表的OPEC成员国所需财政收支平衡油价较联盟中非OPEC产油国更高，更难承受“价格战”的后果，因此OPEC在维持OPEC+内部团结需要付出更多努力(主要体现在减产方面)。整体来看，为换取OPEC+内部团结，OPEC面临市场份额同时被非OPEC+产油国和该联盟内部产油国侵占的可能，预计随着需求恢复将缓解这一局势。

C 美元的多空博弈