企业收入增速保持低位

　　企业收入增速保持低位，当月利润降幅有所收窄。从收入看，2015年1~11月，规模以上工业企业实现主营业务收入同比增长1%，较上月持平;从利润看，1~11月，工业企业利润同比下降1.9%，降幅比1~10月份收窄0.1个百分点。11月末，规模以上工业企业产成品资金占用同比增长4.6%，增速比上月回落0.1个百分点。

　　经过X11调整后，11月企业主营业务收入增速、税金增速和企业产成品资金占用增速均继续回落。目前主营业务收入增速、税金总额增速均运行在“过冷”区间。

　　工业生产者出厂价格指数(PPI)和工业生产者购进价格指数(PPIRM)继续下行。11月份，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降5.9%，工业生产者购进价格指数(PPIRM)同比下降6.9%，两者较上月相比均为持平，市场供大于求的矛盾依然较为突出。

　　11月份，工业生产者出厂价格指数和购进价格指数分别比上月均下降0.5点，目前工业生产者出厂价格指数运行在预警灯号图的“过冷”区间。

　　工业经济回升基础仍很脆弱

　　从2015年11月份的工业经济运行情况来看，工业生产增速总体仍在低位运行，回升基础仍很脆弱。展望2016年一季度工业走势，提出以下两个值得关注的问题：

　　一是企业投资和民间投资意愿较弱。

　　数据显示，2015年1~11月，固定资产投资到位资金同比增长7.9%，比1~10月提高0.6个百分点;其中，国家预算内资金增长21.4%，增速提高0.3个百分点;自筹资金增长9.2%，增速提高0.7个百分点;其他资金9.7%，增速加快1.0个百分点;利用外资下降28.1%，降幅收窄0.5个百分点;国内贷款下降4.3%，降幅收窄0.2个百分点，由上可知目前投资增长仍主要靠政府拉动，企业投资意愿较弱。与此同时，民间固定资产投资增速逐月放缓，且相对全国固定资产投资增速的领先幅度明显缩小。1~11月，民间固定资产投资同比增长10.2%，增速比1~10月回落0.05个百分点，民间固定资产投资增速与全国固定资产投资增速持平，而去年民间投资增速的领先幅度在2个百分点左右。

　　二是企业经营压力依然较大。

　　一方面，产成品存货增长有所加快。11月末，规模以上工业企业产成品存货同比增长4.6%，增幅比10月末加快0.1个百分点。产成品库存的增长一方面会挤占企业资金，另一方面加大了工业品出厂价格下行压力，在市场需求疲弱的情况下去库存压力进一步增强。另一方面，应收账款增速依然较高。11月末，企业应收账款同比增长7.8%，增幅比11月份主营业务收入高6.8个百分点，使得企业经营面临的风险和不确定性有所增加。

　　当前，我国经济短期内仍然面临较大困难。考虑到目前投资仍在筑底过程中，外需对我国工业经济的拉动作用也不断减弱，工业增速短期内不会有明显回升，预计今年一季度增速仍将在低位，实际经济运行仍面临较大下行压力。

　　●相关行业景气分析

　　机械：未来一段时间增速将缓慢回升

　　机械行业景气指数显示，2015年11月机械行业一致合成指数为87.14，比上月提高0.03点，连续4个月提高;先行合成指数为67.03，比上月下降0.05点，持续下降，但降幅有所收窄;滞后合成指数为84.09，比上月下降0.16点。先行合成指数降幅收窄，一致合成指数连续4个月提高，表明机械行业已触底反弹，预计机械行业未来一段时间增速将进入缓慢回升的趋势。

　　机械行业生产增速有所回升。11月行业增加值同比增长6.7%，同比回落0.8个百分点，比上月加快1.4个百分点。1~11月机械行业增加值同比增长5.3%，同比回落5个百分点。

　　机械工业利润略有增长。1~11月，机械工业实现利润13868亿元，同比增长2.3%，增幅同比回落9.9个百分点，比1~10月提高1.4个百分点。其中，通用设备制造业与专用设备制造业利润继续下降。

　　电力：下行趋势将有所减缓

　　电力行业景气指数显示，2015年11月电力行业一致合成指数为78.90，比上月下降0.18点，连续10个月下降;先行合成指数为79.58，比上月下降0.06点，继续下滑，但已明显收窄;滞后合成指数为76.96，比上月提高0.09点。先行合成指数降幅收窄、一致合成指数持续下跌，表明电力行业的仍在向下调整，预计未来一段时间下行趋势将有所减缓，存在触底反弹的可能。

　　从需求侧看，当月社会用电增速略有上升。1~11月，全社会用电量5.05万亿千瓦时，同比增长0.7%，增速同比回落3.0个百分点。

　　从供给侧看，电力供应充足。1~11月，全国规模以上电厂发电量5.1万亿千瓦时，同比增长0.1%。电力供应的主要特点：一是非化石能源发电量持续快速增长，水电投资持续下降。二是火电发电量持续下降，火电设备利用小时同比降幅继续扩大。

　　钢铁：向下的幅度将有所减缓

　　钢铁行业景气指数显示，2015年11月钢铁行业一致合成指数为70.08，比上月回落1.75点;先行合成指数为82.13，比上月提高0.29点，且已连续三个月提高;滞后合成指数为74.53，比上月下降0.38点。先行合成指数连续三个月提高，一致合成指数继续回落，显示钢铁行业目前仍在继续下调，预计未来一段时间下行趋势将有所减缓，有可能触底反弹。

　　钢材价格、矿石价格继续下降。

　　11月末，国内钢铁综合价格指数为56.19点，环比下降3.25点，同比下降29.1点。钢材进出口量同比双降。11月份，出口钢材961万吨，同比下降1.1%(上月为同比增长5.5%)。进口钢材92万吨，同比下降18.6%，降幅较上月扩大6.5个百分点。

　　钢铁行业固定资产投资继续下降。据国家统计局数据，1~11月，钢铁行业固定资产投资5150亿元，同比下降14.5%，增速与1~10月持平。

　　有色金属：有小幅上调的可能

　　有色金属行业景气合成指数显示，2015年11月有色金属行业一致合成指数为84.02，比上月回落0.56点，连续11个月下降;先行合成指数为90.43，比上月提高0.85点，连续9个月上升。滞后合成指数为83.54，比上月回落0.22点。先行合成指数持续上升，一致合成指数继续下降，预计未来一段时间有色行业运行仍有小幅上调的可能，并在正常区间底部进行调整

　　有色金属行业生产总体保持平稳运行。1~11月，有色金属工业增加值增长9.9%，增速同比回落1.6个百分点，比1~10月提高0.1个百分点。

　　有色金属市场价格依然疲软。根据中国有色金属工业协会数据显示，11月份，国内市场铜现货平均价环比回落7.8%，同比下降24.2%;铝环比回落7.0%，同比下降25.9%;铅环比回落3.8%，同比下降4.2%;锌环比回落7.7%，同比下降21.6%。

　　有色行业利润继续下滑。1~11月，有色金属行业实现利润1564亿元，同比下降10.6%，降幅比1~10月扩大1.3个百分点。

　　建材：仍处于低速区间

　　建材行业景气合成指数显示，2015年11月建材行业一致合成指数为68.70，比上月回落1.95点，小幅下降;先行合成指数为71.83，比上月下降0.19点，连续三个月下降;滞后合成指数为78.05，比上月下降1.27点。先行合成指数、一致合成指数连续下降，显示建材行业仍在调整中，预计未来一段时间建材工业行业运行将有企稳态势。

　　从生产看，增加值增速有所下降。1~11月，建材工业增加值同比增长6.8%，增速同比回落3个百分点。水泥产量21.5亿吨，同比下降5.1%;平板玻璃产量6.94亿重量箱，同比下降7.9%。

　　从企业经营看，企业赢利能力依然低迷。1~11月，建材行业实现利润3908亿元，同比下降6.5%(去年同期为增长7.4%)，降幅比1~10月扩大0.9个百分点。其中，水泥制造业利润同比下降61.3%，平板玻璃制造业同比下降3.7%。