中国不锈钢的国内需求情况虽然增速放缓，但不必过度悲观。尽管2015年我国不锈钢出口欧洲受到反倾销指控，但是不锈钢的整体出口情况仍然是好于预期。对欧盟出口之路受阻后，向美国市场的出口有所增加。

　　2015年三季度我国原生镍产量为15.8万吨，同比减少12%。7~8月份我国镍产品进口量为9.1万吨，三季度进口量预计为12万吨，出口量预计为0.3万吨，预计2015年三季度我国镍表观消费量为27.5万吨，同比增加45%，全年表观消费量预计达到102万吨。

　　2015年一季度国内库存消化的趋势在二三季度消失殆尽。

　　(四)镍矿进口减少

　　海关统计数据显示，7~8月份我国共进口镍矿888万吨，预计三季度进口量为1250万吨，同比减少17%，大部分是来自菲律宾的红土镍矿。国际镍研究小组(INSG)的数据显示1~5月份菲律宾共出口镍矿1159万吨，其中出口到中国的数量为966万吨，与我国海关统计的987万吨基本吻合，其他主要的出口目的国是日本和澳大利亚。

　　进入四季度，菲律宾苏丽高地区的雨季即将来临，可供资源减少，会对镍矿价格形成一定支撑，但国内镍铁价格并无起色，镍矿上涨仍然显得动力不足。由于镍价持续疲软，目前菲律宾国内镍矿企业不到10家，最高时达到40家。一些小型镍矿贸易商也改弦更张，像NAC和GFNi等大型的镍矿企业要么加紧和日本企业的合作，要么加紧在中国投资建厂，以抵消外资在菲律宾投资镍矿不足的弱势，加强在镍价低迷期间的生存能力。预计2015年全年的进口量约3500万吨。

　　7月份我国电解镍进口量达到了4.64万吨，创近几年来月度进口最高量，主要是因为比值利于进口和上期所批准俄镍可以交割，而8月份受人民币大幅贬值影响，进口量迅速降至1.88万吨，预计9月份进口量也将维持在2万吨左右。

　　受国内含镍生铁产量下降和青山印尼项目顺利投产影响，2015年以来我国镍铁进口量迅速增加，1~8月份进口量达到43万吨，同比大幅增加153%，折合镍金属量约9万吨。世界上凡是有生产镍铁的地方都或多或少地向中国出口镍铁，这表明在欧美不锈钢市场对镍原料需求日趋饱和的背景下，未来将会有越来越多的国外镍铁流向中国，特别是国内企业在印尼投资建设的镍铁项目将在未来2~3年进入密集投产期，印尼也将成为全球重要的镍铁生产国。

　　(五)各类镍物料库存消化放慢

　　虽然1~8月份中国电解镍进口量同比大幅增加67%，但是三季度LME镍库存量仍为45万吨，与二季度末基本持平，说明目前全球镍的消费非常疲软，大量的镍板被用于交仓。1~8月份中国共出口电解镍约2万吨，同比明显下降。进口剧增导致国内电解镍库存持续增长，目前国内电解镍库存约15万吨，其中保税区仓库将近7万吨。

　　三季度末国内含镍生铁库存大约30万吨，与二季度末基本持平，据称国内某大型镍铁生产商在各家托盘商手中的库存就有近10万吨，这些库存在目前的价格下暂时难以投放到市场。三季度末国内港口红土镍矿库存量近1600万吨，其中菲律宾矿1350万吨，印尼矿250万吨，比二季度末减少近100万吨。在国内镍铁企业相继减产的情况下，四季度镍矿库存量难有明显下降。

　　(六)价格持续回落，行业整体亏损

　　三季度LME镍价受人民币汇率大幅下调影响，空头大肆做空，触发部分多头的止损位置，甚至导致部分多头爆仓，伦镍在8月12日上演瞬间千点大跌，最低跌至9100美元/吨，是近6年以来最低位置，后低位多头回补，基本围绕10000美元/吨附近弱势震荡。另外嘉能可事件的腥风血雨也给基本金属市场带来重重一击，市场担忧嘉能可在市场上抛售库存镍，导致镍价持续疲软。

　　三季度上海长江现货市场镍均价80845元/吨，同比下跌37.5%，由于行情低迷，国内电解镍冶炼厂停产检修增多，产量有所下降，但进口窗口的打开，俄镍可以上期所交仓后，进口镍大量进入国内，供应充足，而下游不锈钢领域停产检修后复产不积极，产量进一步降低，需求更趋萎缩，供需格局未有好转。镍价大幅低于去年同期，是行业亏损的主要原因。

　　(七)四季度镍价有望缓慢回升

　　10月10日，央行宣布，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。民间普遍将此举解读为真正地扩大投放基础货币，是中国式量化宽松，此举将有利于楼市和股市，继而对大宗商品也会产生积极的影响，因此从宏观上看，镍价继续走低的可能性变小。加之近期嘉能可断臂求生，大幅关停其锌产能，刺激锌价上涨的同时惠及其他有色金属。

　　三季度末，镍价表现强于铜、锌等金属，这与此前镍价跌幅过大有一定的关系，目前大部分镍企业均处于亏损状态，特别是含镍生铁企业减产明显，这对未来价格走势形成一定支撑。但是鉴于国内外市场居高不下的库存，以及中国含镍生铁接近3万吨/月的刚性的产量，镍价可能会在8万元/吨的水平附近盘整，直至边际产能继续关停，LME镍库存显著下降之时，镍价才能真正踏上回升之路。

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