市场人士认为，“同股不同权”是大势所趋，符合科技企业发展融资需求，可以避免创始人在融资中因股权稀释而失去控制权。预计未来会从深圳推广至全国，在资本市场上，也会从科创板推广至其他板块。

 

　　“同股不同权”

 

　　利于科技公司稳定发展

 

　　实际上，“同股不同权”的股权结构设置，早在2018年就获得国务院认可。2018年9月份，国务院印发《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》提出，推动完善公司法等法律法规和资本市场相关规则，允许科技企业实行“同股不同权”治理结构。

 

　　随着国内资本市场的发展，越来越多的科技型企业在融资过程中面临创始人股权被稀释的问题，创始人可能因股权分散而失去对公司的控制。

 

　　“科技企业的特点就是技术密集，高度依赖创始团队，而创始团队往往又是其核心研发团队。科技企业正是由于资金缺乏才要借助资本市场的力量，所以在同股同权的制度下，以创始团队的资金实力很难取得对企业的控制权。”中钢经济研究院高级研究员胡麒牧对《证券日报》记者表示，与之对应的，资本虽然有企业控制权，却不掌握核心技术，如果过多干涉核心团队对企业的管理，不利于企业的可持续发展。

 

　　“所以，通过股权设计给予创始团队企业控制权，一是可以激发核心团队的积极性，二是有利于企业发展的平稳性，三是投资者也可以获得更多价值。”胡麒牧表示。

 

　　资深投行人士王骥跃对《证券日报》记者表示，“同股不同权”的设置，可以避免资本对创始人或创始团队股权的稀释，有利于创新创业企业引入资本发展。

 

　　作为先行示范区，深圳成为我国第一个以法规确立“同股不同权”制度的地区，也是顺理成章。

 

　　“目前全球领先的科技企业基本上都有同股不同权的结构，国内从深圳先行先试，是因为深圳作为改革开放先试先行的试验田，一直是走在改革前沿的。而且珠三角地区经济活跃，资本市场发达，科技企业密集，在这里率先试点非上市公司的同股不同权，有利于探索出一条可供借鉴推广的做法。”胡麒牧表示。

 

　　3家同股不同权公司

 

　　试水科创板IPO

 

　　2019年科创板设立并试点注册制时，便允许拥有特别表决权股份的公司上市。2019年1月份，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》等配套制度，“同股不同权”的特别表决权制度落地。此后新三板改革中，也确立了“同股不同权”的制度安排。2019年12月份，证监会修改了《非上市公众公司监督管理办法》，提出了股票公开转让的科技创新公司中存在特别表决权股份的，需在公司章程规定特别表决权相关事项。今年6月份，证监会发布创业板注册制改革配套制度，亦认可了存在特别表决权股份的企业可以在创业板上市。

 

　　今年1月份，国内首家“同股不同权”的上市公司——优刻得登陆科创板。上交所网站显示，截至8月27日，九号机器人科创板IPO已经提交注册申请，精进电动科创板IPO申请进入问询阶段，这两家均存在特别表决权安排。综上，上交所累计受理3家特别表决权企业。

 

　　“从非上市公司领域推广‘同股不同权’，能够进一步扩大试点的范围，获得更多有用的经验，等时机成熟后可以进一步推动A股市场的相关改革，这有利于国内优秀科技企业登陆资本市场，也有利于更多优秀的中概股企业回归A股，这符合加快建设创新型国家的战略导向。”胡麒牧表示。

 

　　对于未来“同股不同权”制度的扩围，即是否会从深圳推广至全国，从科创板推广至资本市场全市场？王骥跃表示，“这种推广是必然的，也是符合经济发展需要的。”

 

　　胡麒牧表示，从改革方向来看，“同股不同权”是一个大趋势，契合当前高科技产业的行业特征和企业的发展需求。这是我国深化金融体制改革，更好地让资本市场服务实体经济的重要举措。

 

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