该公司自今年5月上市后，前两个多月一直维持大涨小回的完美态势，7月26日股价一度冲高至239.71美元，较25美元招股价上涨近9倍，成为今年美股市场表现最佳　　新股。

 

　　Beyond Meat总股本为6050万股，若以7月26日最高价格计算，其市值已超145亿美元。但此后两个月，Beyond Meat终结疯狂涨势，股价持续走弱。本周前三个交易日，该股连续收出破位中阴线，技术走势不容乐观。26日，受与麦当劳合作消息提振，该股大涨11.58%，收于154.34美元，市值为93.4亿美元，仍较历史高点缩水35.6%。

 

　　高速增长存隐忧

 

　　在上市不久后发布的一季报中，Beyond Meat公布其当季净营收达到4020万美元，同比大涨215%，高于市场预期及公司先前预计。在　　业绩前瞻指引中，Beyond Meat表示，一些“大客户”带来的收入预计将为第二季度和第三季度带来显著贡献，预计2019财年净营收将高于2.1亿美元，同比有望大增140%。

 

　　7月29日，Beyond Meat公布的第二季度财报显示，当季净营收为6730万美元，同比再度大幅增长287%。公司再度上调2019财年业绩展望，预计全年净营收将达到2.4亿美元。

 

　　按照日程安排，该公司将于11月14日公布第三季度财报。目前市场预测Beyond Meat当季净营收有望达8150万美元，同比增长210%；市场还预测Beyond Meat第四季度净营收为7160万美元，同比增长127%。

 

　　虽然Beyond Meat业绩一直在高歌猛进，但增速放缓的隐忧已经令投资者心存疑虑。9月23日，法国巴黎　　银行　　分析师发布　　研报，将Beyond Meat初始评级定为“落后大盘”，目标价为70美元。该评级成为了Beyond Meat本周前三个交易日股价大跌的直接导火索。

 

　　上周加拿大“国民”快餐品牌Tim Hortons称，将在加拿大全国停止销售人造肉汉堡。尽管Tim Hortons方面表示，人造肉汉堡本来就属于“限时供应”的尝试性品种，未来可能在某个时间段再次推出，但仍然引发投资者担忧。华尔街投行Davidson分析师发布研报称，上述新闻报道将导致Beyond Meat短线更容易受到投机势力影响，给予Beyond Meat“落后大盘”评级，目标价为130美元。

 

　　行业竞争加剧

 

　　即便受到最新与麦当劳合作消息提振，一些市场人士仍然对Beyond Meat股价再度冲高报以怀疑态度，他们的理由是：人造肉“盛宴”的参与者越来越多，且该领域的“门槛”似乎不够高，Beyond Meat恐怕难以一枝独秀。

 

　　随着消费者越来越意识到传统肉类消费对环境、动物福利以及人类健康的影响，很多机构认为人造肉已“不仅仅是一种时尚”。美国植物性食品协会(PBFA)发布的数据显示，2018年植物性肉类产品在美国市场的销售额增长11%，达45亿美元，远远超过食品行业整体2%的增速。透明市场研究(TMR)发布的　　研究报告预计，全球肉类替代品市场未来几年将出现强劲增长，2018年-2026年期间的复合年增长率将达到6.1%。

 

　　目前，越来越多的美国餐饮品牌热衷于向消费者提供人造肉食品，多家食品巨头也开始大举进军人造肉领域。本周，瑞士食品巨头雀巢宣布，开始向美国各地超市运送新的人造肉汉堡。其推出的Sweet Earth Awesome Burgers由豌豆蛋白和椰子油制成，两个4盎司肉饼的售价约为5.99美元，与Beyond Meat推出的Beyond Burger价格相同。一位华尔街机构分析师表示，雀巢可以凭借已建立的分销网络以及更大的营销和研究预算，缩小与Beyond Meat等竞争对手的差距，“虽然入局有些晚，但机会没有错失，雀巢公司拥有众多零售和批发食品服务客户，他们不必像其他人那样费劲地敲门”。

 

　　行业竞争加剧，也是法国巴黎银行分析师看淡Beyond Meat的重要原因。其研报认为，尽管人造肉市场将快速增长，但进入“门槛”可以忽略不计，像雀巢、　　泰森食品、　　荷美尔这样的食品巨头都在研发人造肉产品，且它们拥有“更强的火力”。另外，一些超市自有品牌也在源源不断地进入这个市场，“品牌汉堡”能否最终在人造肉市场中占有重要地位还难以确定，因此目前还难以证明Beyond Meat的估值合理。

 

　　多空双方杀红眼

 

　　自上市以来，Beyond Meat一直是空头目标所在，其接连两个多月的持续飙升更是令空头嗅到了商机。在空头“诅咒”下，Beyond Meat股价在7月下旬见顶回落，令空头喜出望外。

 

　　在美股市场，一些机构拥有股票头寸，可以将股票借给希望对股票做空并愿意支付借贷费(Borrow Fee)的空头投资者。费率一般取决于市场供求，对于小盘股、流动性不强的股票而言，需求量高且比较难借到，所以看空者通常愿意支付较高的借贷费率。目前，Beyond Meat总股本为6050万股，流通股本仅为1300万股，市场筹码极其稀少。金融分析公司S3 Partners的最新数据显示，目前Beyond Meat的年化借贷费率已达141.1%，令人瞠目结舌。

 

　　数据显示，5月初Beyond Meat上市，当月底该股就被做空541万股；6月底的做空规模微幅减少至515万股；7月随即增至586万股；8月底进一步增至593万股；9月中旬降至545万股，占流通股本的约42%，是美股市场上被做空比例最大的个股之一。

 

　　S3 Partners分析师称，由于借贷费率处于“全球最贵”水平，Beyond Meat几乎没有股票可借，做空者无法轻易建立头寸。近期有迹象显示，Beyond Meat的做空规模下降，空头继续回补的几率较高。

 

　　近几个月以来，Beyond Meat一直是多空双方皆不退让的战场，无论多头、空头都有强烈信念。本周前三个交易日，Beyond Meat的K线出现破位，且从技术分析角度来看，长短期均线出现向下发散态势，令空头士气大振。但与麦当劳合作的消息传出提振股价，令空头账面损失不小。S3 Partners预测，26日空头浮亏近1亿美元，如果Beyond Meat股价继续飙升，借贷费率继续上升，预计不久会看到空头的崩溃。

 

　　但空头方面也有死战不退的理由。10月29日，一些在Beyond Meat上市时被锁定的股份将可以流通，随着股份供应增加，做空成本将同步下降。另外，到11月中旬，Beyond Meat三季报将出炉，如果业绩不能大幅超预期，做空将“恰逢其时”。

 

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