30年前，一位银行家带着沉思的神情对英国《金融时报》说：“香港就像是一株热带植物。”他解释道：“如果你过于刨根问底，它就会枯萎死亡。”

香港的金融圈人士总是喜欢用花样的辞藻来暗喻——就像他们喜欢警告过于认真的监管者会威胁到香港的金融实力。这种实力如今仍基于香港股市，无论它多么努力尝试多元化。

1987年困扰“园艺师”的一个问题是双层股权问题。当时，监管者在辩论怡和集团(Jardine Matheson)和大亨李嘉诚(Li Ka-shing)等利用一个漏洞来推出双层股权的大胆企图。那时官员们在这些企业巨头面前坚守原则，阻止了这一企图。2013年，他们再次这么做了，当时阿里巴巴(Alibaba)选择不在香港上市，因为这家科技巨擘的治理不符合香港一股一票的强有力规则。

绿芽再次萌现，有关双层股权的新提议正在酝酿中。预计这次它会以某种形式在香港获得通过，并可能在其他市场扎根：伦敦和新加坡也在辩论该主题；纽约已经允许双层股权架构。在香港，港交所在今年6月发布的咨询文件中提出了这个问题，该文件考虑是否创建一个新板，让达不到主板要求的公司上市，即亏损的初创企业、二次上市的中国内地公司以及“有着非标准治理架构的公司”。报告称，推出新板将为投资者提供多样性，并且“满足更广泛发行者的需求”。

从科技或整个新经济视角看，多元化有点道理。过去10年间，香港只有3%的资本募资来自科技股，而纽约证交所(NYSE)的这一比例是47%。如果香港软件和服务公司的总市值不包括科技巨擘腾讯(Tencent)，它们在股市总市值中的占比就会从9%下降至区区1%。

机构投资者很可能反对任何推动加权投票权结构的举措。它们举了Snapchat应用所有者Snap的例子。Snap今年在纽约发售了没有投票权的股份，但由于其治理结构而被排除在大部分指数之外。熟悉香港的人士还有第二个问题：该市对于非科技企业的大亨以及中国政府控制的实体有充分认识，以至于担心某些人会寻求利用双层股权结构来保留对公司的掌控，损害小股东的利益。

港交所的《有关建议设立创新板的框架咨询文件》试图将双层股权架构公司隔离在新板，从而化解一些反对意见。这实际上将为它们贴上健康警示，并把它们排除在基准指数之外。从理论上说，这将消除治理问题，同时让香港更容易吸引公司上市，后者推行双层股权结构的理由。的确，一些市场参与者私下里呼吁港交所对于自己的目标更加直白，建议该市允许双层股权公司在其主板上市。

一位国际官员表示：“如果美国没有加权投票权，香港甚至不会谈论它。香港（以及新加坡和伦敦）应该公开承认，这场辩论其实不是关于治理以及什么好、什么不好，而是关于竞争力问题。”

每次提到该问题时，政府官员已经在拿香港的竞争力做文章。对垂涎佣金的经纪机构来说，涉及的金额是巨大的。对阿里巴巴交易量的保守估计表明，该股在纽约每天的成交量大约为13亿美元。港交所在今年上半年的日均成交额是79亿美元。

如今港交所行政总裁李小加(Charles Li)是最爱运用暗喻的人。在2013年香港辩论双层股权的时候，他在博客中借用不同的“声音”来谈及各种观点：传统先生、创新先生和未来小姐，等等。

那次的对话没有包括务实先生或女士，但务实情绪这一次可能推动双层股权结构获得通过，无论在治理问题上的反对多么强烈。

“中国?成都金博宝体育安卓版 金博宝app体育 指数”://www.tsjiaqi.com