美联储理事Lael Brainard本周四表示，美联储的政策必须捍卫2%通胀目标。她在密切留意通胀率。和历史平均水平相比，资产估值目前高企。“通常来说，资产估值偏高本身就是你要监控的事。”

 

Brainard还提到，现在无论是现实的还是隐性的波动率都格外低。她试图搞清原因。因为当金融失衡变得更系统的时候，往往会看到，低波动率和久期错配越来越多或者杠杆累积同时出现。不过总体来说，她觉得这方面还没有亮红灯的危险信号。

 

加上被视为耶伦亲密盟友的Brainard在内，过去两周已有四位美联储高官在讲话中提到资产泡沫，除了耶伦本人，还有美联储副主席Fischer，以及曾是耶伦下级、被视为耶伦亲密战友的旧金山联储主席Williams。

 

上月27日，耶伦在伦敦谈及“全球经济事务”时大胆预言，在我们有生之年不会重演2008年的金融危机。但她承认部分资产价格偏高。

 

同日Fischer说，过去六个月大部分市场的风险资产价格上涨，风险偏好显然大增。但利率很低，资产回报预计会较危机前水平回落，这也是令人担心的一个原因。

 

当天Williams则表示，股市看起来还非常火爆，可能利率很低的时候金融系统的风险偏好过多。他预计，随着利率回归正常，寻求风险的人会抽身。

 

耶伦上述讲话期间，美股跌幅扩大。由于美联储官员提及资产价格偏高，加之美国医改案投票推迟，美股6月27日当天下挫。标普下跌0.8%，道指跌近百点，纳指大跌1.6%。中概股多下挫，陌陌大跌近6%，京东跌超5%。

 

本周四Brainard讲话后，美股曾有小幅下挫，但很快回涨，总体涨势未改。周四当天，三大股指集体收涨，道指连续第二天创收盘纪录新高，金融股涨幅居前。在特朗普称考虑限制措施阻止钢材倾销后，钢铁板块大涨。标普500和纳指分别收涨0.19%和0.21%。

 

 

 

隔日讲话一脉相承 Brainard与耶伦站在一起

 

本周二Brainard表示，只要经济配合，美联储可能”很快“开始缩表，但加息可能已接近极限，并警告加息对汇率、对美国境外的影响可能超过缩表。

 

次日耶伦在众议院作证的证词时显示，耶伦对通胀表示担忧，认为通胀是经济前景的一大不确定因素，而利率无需进一步升高太多即可达到中性状态。这意味着加息空间不大。

 

耶伦证词提到，“以历史标准来看，中性利率目前相当低，联邦基金利率若要达到中性政策水平，将不必进一步上升那么多。”该言论被大多数市场分析人士解读为偏鸽派。

 

耶伦的证词公布后，周三美元指数和黄金上演“过山车”走势先跌后涨；美债收益率下挫、价格走高；美股高开，道指盘中创新高。道指当天涨逾100点，也创收盘纪录新高。黄金连续第三日上涨。10年期美债收益率收报2.32%，盘中一度跌破2.3%。

 

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