中国公司债券融资5月创下历史新低。债市暴跌抑制了新债券发行，而此前发行的一批债券恰好到期。

最近几个月，流动性收紧以及监管机构对杠杆式投资债券的打击，重创了中国债券市场。

万得资讯(Wind Information)的数据显示，今年5月，公司债券净融资总计达负2170亿元人民币（合310亿美元），远低于2月的负890亿元人民币的历史低点。

中国雄心勃勃的新任银行业监管机构负责人郭树清发起了一场“监管风暴”，目标直指银行利用借款投资债券。中国人民银行(PBoC)也从货币市场抽走了流动性，使得银行间通过相互拆借为购买债券提供资金的成本变得更高。

招商证券(China Merchants Securities)驻上海首席固定收益分析师徐寒飞说：“银行对债券的需求已大幅下降。造成的冲击相当大。”他表示，“压力已从负债方面扩展至资产方面，”意指融资成本上升对债券需求的影响。

中国主要债券清算所的数据显示，自去年末以来，AA评级的中国5年期债券的基准收益率稳步上升，周二达到5.7%，为2015年1月以来的最高水平，远高于去年10月下旬的3.43%。

投资者也对不断加剧的信用风险感到紧张。海通证券(Haitong Securities)对投资者进行的一项调查显示，只有5%的债券投资者对评级较低的公司债券持“乐观看法”。根据万得的数据，在截至5月的一年里，企业取消或推迟了400笔计划中的债券发售，总价值达3900亿元人民币，高于上年同期取消的2860亿元人民币。

实施更严格的债券投资规定，是旨在控制影子银行业风险的整体努力的一部分。杠杆式债券投资通常被打包成结构性票据产品，然后作为理财产品出售给消费者、企业及其他银行。

海通证券首席经济学家姜超本周写道，在债券和非标（影子银行）产品融资难度不断加大的情况下，质量较差的发行人受到更严重冲击，信贷风险往往相应增加。

在一定程度上，潜在的债券发行人通过从银行和非银行贷款机构获得贷款，弥补了债券融资的缺乏。今年前4个月企业和家庭融资——包括银行、影子银行和资本市场——整体比去年同期增长11%。

但是银行可能无法继续填补这种缺口。吸储渠道受限的中小型贷款机构，越来越依赖货币市场来为贷款和债券投资提供资金。这意味着流动性收紧和同业拆借监管收紧阻碍了它们的放贷能力。

央行新的宏观审慎评估体系(MPA)今年全面启动，限制了银行增加贷款和影子银行活动的自由度。

徐寒飞表示，随着银行对债券需求下降，其他渠道也无法完全弥补。银行的信贷配额相当紧张，MPA也带来了压力。

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