对于缩表开始的时间，上述媒体分析认为可能是今年底或2018年年初，而本月6日FOMC会议纪要将缩表时间点明确在今年底。

 

美联储官员预计，今年将加息两次，每次加息25个基点。在那之后，美联储可能会暂停加息，启动缩减资产负债表计划，随后再恢复上调短期利率的常规操作。

 

关于美联储缩表计划，华尔街日报透露的重点信息如下：

 

何时开始缩表？

分析认为，如果经济表现符合美联储预期，美联储可能会从今年年底或2018年年初开启缩表之路。但本月6日的FOMC会议纪要将缩表时间点明确在今年底，比市场预期的早。

 

不希望影响市场

美联储在3月14-15日的会议上，就一项相关计划已接近达成一致。官员们希望基准联邦基金利率仍然是美联储管理货币政策的首要工具。这意味着一旦开始缩表，他们希望这一进程在后台进行，不会对市场造成什么影响。

 

另外，为了避免震动市场，美联储官员不愿大规模抛售其抵押贷款支持证券。美联储官员曾表示，一旦资产负债表达到稳定状态，他们希望美联储投资组合几乎全为美国国债而非抵押贷款支持证券。

 

有可能直接缩表

然而，在美联储缩表速度的问题上，美联储却并未就“减少市场影响”的目标达成一致。

 

在3月份会议上，美联储官员倾向于同时削减美国国债和抵押贷款债券。他们可能会通过减少到期债券的再投资来逐步削减对此类资产的持有量，也可能彻底停止再投资（直接缩表）。后一种做法比较容易同市场沟通，但同时也可能加剧市场波动。美联储持有的美国国债中很大一部分将于2018和2019年到期。

本月6日FOMC会议透露“鹰派”信息

 

市场普遍认为，本月6日FOMC会议纪要透露出来的信息比预期更为“鹰派”，除了缩表时间点比预期的早，“鹰派”还表现在：

 

1、关于缩表范围，同时提及了国债和住房抵押贷款支持证券(MBS)。纪要中提到FOMC普遍赞同将同时削减国债以及MBS的再投资，而此前包括摩根大通在内的多家机构都认为美联储不会对国债的再投资计划作出改变。

 

2、关于缩表方式，在“逐步缩减”(phase out)与“直接停止”(ceasing)之间，美联储没有表现出明显的倾向性。

背景

 

金融危机后，为了通过降低长期借款成本来刺激投资和就业，美联储连续多年购买债券，累计金额达4.5万亿美元。现在，经济形势已好转，美联储计划将资产负债表调整到更为正常的水平。

 

高盛经济学家预计，如果美联储决定将准备金规模降至最低，那么资产规模可能收缩至2万亿美元，如果美联储希望准备金规模高一些，那么资产规模可能在2.9万亿美元左右。

 

 

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