圣路易斯联储主席James Bullard认为，今年美国经济不会因特朗普政策而过热，至少今年利率还会处于低位。美元上涨影响可能被夸大。他一个月后再次提到美联储收缩资产负债表（缩表），认为对外沟通有助于顺畅缩表。

 

Bullard本周四表示，当前美联储的目标利率基本符合低增长、低通胀的经济环境，这种形势多年来逐步形成，近期不可能改变，“相对低的政策利率仍会适宜”，目标利率今年能处于低位。

 

Bullard没有看到任何大幅加息的理由。由于存在不确定性，美联储下月无需行动。他认为通胀压力迄今并未“过度”累积，移民和贸易政策可能会造成长期影响，但特朗普政府的政策不会造成美国经济今年过热，至少要到明年或者之后才可能明确特朗普政策的影响，

 

近来特朗普政府密集炮轰别国搞货币贬值，特朗普上月直指美元“过度强势”。Bullard则是认为，美元走强对经济的影响并不总是清晰可辨的，其影响被放大了。美元走高固然让美国出口成本增加，但也降低了美国企业的进口成本。

 

 

 

讲话中，Bullard还再次提到缩表。他指出，美联储货币政策正常化并不限于加息。收缩资产负债表可能会对收益率起到调整作用。当前美联储政策施加了推升收益率曲线短端的压力，资产负债表则是对这一曲线的其他部分施加下行压力。

 

Bullard认为，美联储通过讨论资产负债表来避免让市场感到意外是一件好事，“只要沟通得当，一定程度缩表可能会非常顺畅。”如果美国失业率进一步下降，估计其影响并不大。无论如何，都不认为美联储会立即在资产负债表方面做出决定。

 

Bullard今年没有美联储货币政策委员会FOMC的投票权，2019年才有。这是他时隔一个月重提缩表。上月他表示，缩表的效果可能比迅猛加息好。同月其他地方联储主席也提到了缩表。

 

今年有FOMC投票权的费城联储主席Harker上月两次就缩表发表看法，认为美联储应当考虑在利率上调到1%上方时缩表。波士顿联储主席Rosengren上月称，美联储应准备好考虑缩表，以防美国经济过热。

 

若美联储缩表，全球债券收益率将发生天翻地覆的变化，其影响程度甚至可能超过2013年美联储削减QE引发的市场恐慌，债市可能重演债券价格狂跌。华尔街见闻上月文章提到，有观点认为，美联储官员集体讨论缩表是想提前吹风，让市场做好联储将逐步缩表的心理准备。

 

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