新华社主管的《经济参考报》周一发表头版头条评论文章称，货币政策真正中性的意味越来越浓。

 

     该头版头条评论文章称，对于2017年的货币政策基调，虽然央行的提法仍是“稳健”，但其内涵已经发生明显变化：

 

     去杠杆、挤泡沫、防风险将成为政策考量的重要甚至是首要因素。

 

     文章还援引中央经济工作会议表示，高层已经释放了明确的信号——货币政策要保持稳健中性：

 

     适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。

 

     中央经济工作会议还提出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。

 

     对此，国家金融与发展实验室理事长李扬认为，会议对货币政策的提法，在稳健后面增加了“中性”二字，这意味着发生了明显调整：

 

     保持经济稳定依然是重要目标，但是资产泡沫和风险事件越来越成为危及经济稳定的因素，因此要遏制这些情况。

 

     无独有偶，央行主管的媒体金融时报在24日发表社论《调节好货币闸门 维护流动性基本稳定》，其同样引用了中央经济工作会议的内容称：

 

     很显然，稳健中性的货币政策是中央面临当前经济新形势作出的重要决策。

 

     当前，货币政策的关键是要继续保持稳健和中性适度的货币环境，同时发挥好宏观审慎政策在维护金融体系稳定中的作用。

 

     当前货币总量和利率水平是与经济基本面的变化相匹配的，货币政策始终注重根据形势发展变化加强预调微调，为供给侧结构性改革保持了中性适度的货币金融环境。

 

     调节好货币闸门，维护流动性基本稳定，就要适应货币供应方式新变化，综合运用货币政策工具，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长；还要与供给侧结构性改革各项措施相配套。总的来看，就是要从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。

 

     那么，包括中央经济工作会议在内，高层屡屡提及的金融市场风险主要是什么呢？

 

     上述评论文章称，如果说去年的金融市场风险主要体现为“股市加杠杆”，那么今年的金融风险就主要体现为“债市加杠杆”。

 

     花旗首席中国经济学家刘利刚在接受《经济参考报》采访时称，债市风险已成为不能忽视的风险点之一。近几年，为寻求较高收益率，债市成为很多机构尤其是银行理财和基金的投资方向，由此，债市呈现出牛市态势，同时不少机构加杠杆。但杠杆越加越高，加剧了市场的流动性风险。

 

     不过，最近一个月以来债市发生了剧烈的调整。对此，上述评论文章认为，这“正是央行主动运用‘锁短放长’的流动性调控手段，引导市场去杠杆的结果。”

 

     2017年“货币政策回归中性”意味着什么？

 

     对于明年，上述评论文章称，央行仍会高度重视市场风险因素，把握好货币供应的阀门。文章还援引央行参事盛松成近日的话称：

 

     预计明年广义货币供应量M2增速不会超过12%。这次中央经济工作会议提到把防控金融风险放到更加重要的位置，这需要控制货币供应量。

 

     在货币政策工具方面，上述评论文章援引业内人士称，PSL、MLF等工具将发挥更大作用。

 

     不过，评论文章还提及刘利刚的话称，虽然明年货币政策仍会维持中性，但如果资本流出规模增大，不排除央行运用降准的方式来注入流动性。

 

     “货币政策回归中性”，就意味着比过去两年稳健偏松的基调会有所收紧。不过评论文章强调，“但并不意味着货币政策会收得过紧，以防引发市场动荡。”

 

    一位国内银行金融市场部人士对该报刊表示，“今年流动性收紧是逐渐的，并不只是年底这一下子。实际上，今年每个月都会有一周感觉到资金面比较紧，这和去年整体宽松的情形很不同。”他还表示，一旦市场利率接近“极端风险点”，央行也会通过各种方式释放稳定信号。

 

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