在今年9月祭出了“收益率曲线控制”这一新武器后，有分析师猜测日本央行在转移市场注意力的同时，可能会悄悄缩减购债规模。现在看来，似乎的确如此。

 

     9月21日，日本央行宣布利用收益率曲线控制来实施新型QQE，仍维持每年80万亿日元的购债规模不变。不过年内迄今，日本央行已经实现的购债规模为71.7万亿日元，较去年同期的75.3万亿日元明显下滑。

 

     野村首席经济学家Tomo Kinoshita称，日本央行要实现收益率曲线控制，现在已经不需要每年购入80万亿日元，或许在某个时点，日本央行将会放弃关于“80万亿日元”的表述。

 

     Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities高级债券策略师Katsutoshi Inadome表示，日本央行如果盲目追求基础货币的扩张，国债收益率将会大幅下跌，其很有可能会在下一财年的上半年放弃基础货币扩张目标，将国债购买的目标定为“在当前水平附近”。

 

     实际上，在日本央行9月新政公布后，就已经有分析师猜测，日本央行可能会在背后缓慢缩减购债规模。

 

     高盛的日本央行专家Naohiko Baba当时曾表示，不清楚日本央行要如何控制收益率曲线，“仅仅从官方声明来看，我们认为日本央行暂时会将收益率曲线或多或少维持在当前水平。”

 

     他同时也称，日本央行当时决定暂时维持每年约80万亿日元的日债购买速度，但实际上已经摒弃了此前的货币基础目标。他称：

 

     日本央行行长黑田东彦当然会否认，不过我们认为引入收益率曲线控制可能被看做为未来缩减日债购买铺路。

 

     我们认为很可能出现的情况是，通过实质性的框架改变，日本央行旨在吸引市场关注收益率曲线控制，然后在背后慢慢缩减购债规模。

 

     除了因技术原因，日本央行越来越难以维持大量日本国债购买计划外，扩大日本国债购买的边际收益已经下降，这也是我们此前一再提到的。

 

     不过Baba也认为，退出宽松措施还相当遥远，日本央行需要确保伴随着政策目标转移带来的市场冲击最小化，并让宽松体系长久，且更具可持续性。

 

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