近期全球股市以及大宗商品价格均出现明显反弹，风险情绪升温明显。不过摩根大通认为，经济基本面没变，在这个周期首度建议低配美股，并建议买入黄金。

　　摩根大通分析师Jan Loeys在一份报告中表示，过去三周来，可能是因为糟糕的营收季结束，全球经济面临的眼前威胁逐渐淡出人们视野，股市、债市以及大宗商品市场反弹。但是经济基本面因素、企业营收以及衰退风险并未改善，而决策者政策工具也几乎消耗殆尽。

　　Loeys在报告中写道，对于股市，现在建议增配防御型和大盘股，并随着风险焦点由中国转向美国，做多新兴市场。报告还称：

　　对于投资者来说，问题永远不是经济衰退是否会来。从某种意义上说，经济衰退肯定会来，因为没有经济体的扩张可以一直持续。问题在于何时回来，将会产生多大影响，以及市场是否能在衰退到来之前实现足够的涨幅，以覆盖下滑期间面临的损失。

　　如果美国经济衰退今年就到来，那么标普500指数可能会从去年高点的2134点，下滑30%~50%至1400~1500点。如果衰退在接下来两年内才来，那么跌幅可能相同，但下跌的起点可能回比当前点位高5%~10%，最终也会跌至远低于当前点位的水平。

　　因此报告称，在经济面临下行风险的背景下，建议低配美股。而对于美股本身，则可增配防御型行业以及美国大盘股。

　　摩根大通还建议低配大宗商品，特别是系统性供应过剩的石油。而对于黄金，报告称，其他国家执行的负利率政策以及美国通胀的“粘性”将导致美国实际债券收益率走低并进一步支撑金价，因为从历史来看在美国实际利率很低并下滑之际，金价通常表现不错。