周二伦铜急剧上涨4.23%，创出年内最大单日涨幅。前期利多累积、市场情绪转暖、部分期指资金流入商品市场，是铜价大涨的主要原因。虽然基本面并未明显改善，但是随着传统需求旺季“金九银十”的到来，铜市需求端能否显著转好成为市场关注焦点，这也是铜价反弹能否持续的关键因素。

　　从供应端看，年初部分矿商调低产量预估，8月江铜表示计划减产1万吨/月，近期嘉能可宣布旗下非洲矿山40万吨的总产能停产18个月。从需求端看，作为“稳增长，防风险”的重要措施，国家电网出台“配电网建设改造行动计划”。

　　数据显示，2015-2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元，其中2015年投资不低于3000亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。可以看出，供求两端均已对铜价的下跌形成负反馈效应。但需要说明的是，一是供求两端的负反馈作用于铜市基本面需要较长时间才能体现，二是目前仍处于熊市周期内产业链负反馈开始阶段，仍不足以改变熊市周期。

　　从中长期来看，铜价熊市依然没有结束，但是9、10月过度看空不合适。首先，前期市场所预期的利空因素并没有超预期恶化，反而部分在改善，加速铜价下跌的因素在减少。其次，国内实体刺激政策力度加大，季节性需求改善可能性增加，供应增长及库存增长低于预期均对铜价产生支撑。最后，人民币贬值预期依然强烈，国内离岸市场人民币汇差明显，一方面增加铜的金融性需求，另一方面不利于空头抛空沪铜。因此，9、10月铜价可能保持坚挺。

　　整体来看，在对铜价乐观的同时，仍需对上方空间保持谨慎，市场仍然缺乏实质性利多刺激，也难以激发起市场参与者长期买入兴趣。沪铜突破43000元/吨的可能性不大，42000-43000元/吨的价格水平也难以持续太久。